Валютный курс как экономическая категория. Формирование валютных курсов в мировых валютных системах: историческая ретроспектива ППС, номинальный и реальный обменный курс: основные определения Факторы, влияющие на формирование валютного курса Режимы валютных курсов в современном мире: классификация МВФ. Режим валютного курса и национальная кредитно-денежная политика
Валютный курс – это соотношение между национальной и иностранными валютами, определяемое их покупательной способностью и рядом других факторов. Ключевые моменты: покупательная способность (стоимостное соотношение) как основной фактор, определяющий равновесный валютный курс признание значения ряда других факторов
Валютная система Режим валютного курса Парижская Колебание валютных курсов вокруг валютных паритетов в пределах золотых точек Генуэзская Колебание валютных курсов вокруг валютных паритетов
Валютная система Режим валютного курса Бреттон-Вудская Колебание валютных курсов вокруг валютных паритетов, согласованных странами членами МВФ Ямайская Режим валютного курса устанавливается странами-членами МВФ самостоятельно
Паритет покупательной способности (PPP) – соотношение двух валют по их покупательной способности. Абсолютный ППС APPP = P f / P d (1) Относительный ППС RPPP = I (P f ) / I (P d ) (2)
Номинальный валютный курс (e) – относительная цена валют двух стран, или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. В рамках данного курса е определяется как количество единиц национальной валюты за единицу иностранной валюты.
Реальный валютный курс – рыночное соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны, или относительная цена товаров, произведенных в двух странах R = e * P f /P d (3.1 ) R = e *APPP ( 3.2 )
R e P f P d
ВВП в стране и за границей объем денежной массы в стране и за границей процентные ставки в стране и за границей инфляционные ожидания в стране и за границей сальдо торгового баланса страны с внешним миром
Michael Mussa (1979) “Empirical Regularities in the Behavior of Exchange Rates and Theories of the Foreign Exchange Market”, Carnegie Rochester Conference Series
Фиксированный режим валютного курса Exchange Arrangements with No Separate Legal Tender Currency Board Arrangements Other Conventional Fixed Peg Arrangements
Промежуточные режимы валютного курса Pegged Exchange Rates with Horizontal Bands Crawling Pegs Exchange Rates within Crawling Bands
Гибкие режимы валютного курса Managed Floating with No Pre-announced Path for the Exchange Independent Floating
Невозможная троица ( impossible trinity) фиксированный валютный курс свободное движение капитала независимая кредитно-денежная политика В условиях мобильности капитала фиксация валютного курса ограничивает свободу маневра в кредитно-денежной политике в целях поддержания внутреннего равновесия в открытой экономике
Krueger A. (1983) “Exchange-Rate Determination”, Cambridge: Cambridge University Press Sarno L., Taylor M. (2002) “The Economics of Exchange Rates”, Cambridge: Cambridge University Press
