1
Понятие экономической среды предпринимательства. Характеристика основных теорий предпринимательских рисков. Сущность и функции предпринимательского риска. Факторы, влияющие на уровень риска. Виды предпринимательских рисков. Методы оценки и анализа предпринимательского риска. Риск банкротства предприятия. Система управления предпринимательскими рисками. 2
Предпринимательская среда – интегрированная совокупность объективных и субъективных факторов, позволяющих осуществлять предпринимательскую деятельность и получать доходы. 3
Экономическая среда предпринимательства Микросреда Макросреда Внутренние факторы Внешние факторы - организационная структура предприятия организация производственного процесса - трудовой коллектив - поставщики - покупатели - конкуренты - контактные аудитории - институциональная среда - акционеры - кредиторы - экономическая - политическая - научно-техническая правовая социальная культурная - природно-геграфическая 4
5 Основные теории предпринимательских рисков Классическая теория Неоклассическая теория Дж. Милль, Н.У. Сениор А.Маршалл, А.Пигу, Дж.М.Кейнс Риск – неудача, потери, убытки Риск – как потери, так и доходы
Экономический риск – экономическая категория, отражающая такую сторону хозяйственной деятельности субъекта экономики, которая характеризуется вероятностью отклонения полученного результата от запланированного в условиях неопределенности экономической среды в ситуа.ции неизбежного выбора 6
Случайный характер события Наличие альтернативных решений. Существование различных возможностей получения ожидаемых результатов. Вероятность получения дополнительной прибыли. Вероятность получения убытков. 7
8 Причины существования риска Объективные Субъективные - н еопределенность внешней среды; - экономическая свобода субъектов хозяйственной жизни - р иск реализуется через человека; - психологические особенности человека.
9 Функции риска Регулирующая Защитная Конструктивный аспект Деструктивный аспект Социально-правовой аспект Историко-генетический аспект
10 Факторы, влияющие на уровень риска. Внешние Внутренние -стратегия и принципы деятельности фирмы; -ресурсы и их использование; -уровень и качество маркетинга; -эффективность менеджмента; -компетентность сотрудников; -контроль за информацией -качество и конкурен-тоспособность продукции. Факторы прямого воздействия Факторы косвенного воздействия изменение законодательства; конкуренция; налоговая система; криминогенная обстановка; взаимодействия с хозяйственными партнерами. -политическая обстановка; -экономическая обстановка; -стихийные бедствия.
В зависимости от объекта. Экономический производственный коммерческий финансовый Политический Экологический Физиологический 11
По уровню принимаемых решений. Глобальный Локальный По источникам рисковых ситуаций. Природные Технические Человеческий фактор По причинам возникновения. Риск, связанный с хозяйственной деятельностью Риск, связанный с личностью предпринимателя Риск, связанный с недостатком информации о состоянии внешней среды 12
По сфере возникновения. Внешние Внутренние По длительности во времени. Кратковременные Постоянные По масштабам возможных потерь. Допустимый Критический I степени II степени Катастрофический 13
По степени правомерности. Оправданный (правомерный) Неоправданный (неправомерный) По возможности страхования. Страхуемые Риски, связанные со стихийными бедствиями Риски, связанные с деятельностью человека Нестрахуемые 14
По возможным результатам. Статистические (чистые) Динамические (спекулятивные) По системному подходу. Систематические (общие) Несистематические (специальные) 15
Три классификационных признака. Риски, связанные с покупательной способностью денег Риски, связанные с вложением средств (инвестиционные) Риски, связанные со структурой капитала и издержек 16
Риски, связанные с покупательной способностью денег. Инфляционные Дефляционные Валютные Инвестиционные риски. Риск упущенной выгоды Риски снижения доходности Процентные Кредитные Риски прямых финансовых потерь Биржевой Селективный Риск банкротства Кредитный 17
Структурные риски. Риски, связанные со структурой капитала ( финансовый рычаг ) Риски, связанные со структурой текущих издержек ( операционный рычаг ) 18
19 Методы оценки и анализа рисков Количественные Качественные Комбини-рованные -статистический; -математический; -анализ целесообразности затрат; -оценка вероятности ожидаемого ущерба; -минимизация потерь; «дерево решений»; анализ финансовых показателей. -экспертные оценки; -метод аналогов. Сочетание количественных и качественных методов.
Безрисковая область. Область минимального риска. Область повышенного риска. Область критического риска. Область катастрофического риска. 20
21 1. 2. 3. 4.
Статистический метод оценки риска. 22
23
24
25
Метод анализа целесообразности затрат. где 26
где 27
28
Выбор варианта решения Состояние «среды» ( S) и их вероятности ( p) S 1 (p 1 ) S 2 (p 2 ) S j (p i ) A 1 X 11 X 12 X 1j A 2 X 21 X 22 X 2j A i X i1 X i2 X ij 29
30
31
32
P 1n прибыль I. P 1y убыток ? II. P 2n прибыль III. P 2y убыток P 3n прибыль P 3y убыток 33 MO 2 MO 1 MO 3
Система критериев оценки финансового состояния предприятия Абсолютные Относительные Результативные -выручка -активы -обязательства Разностные -прибыль -чистый оборотный капитал Система финансовых коэффициентов -ликвидности и платежеспособности -финансовой устойчивости -рентабельности -деловой активности 34
35
Банкротство – неспособность предприятия удовлетворять требования кредиторов по оплате товаров (работ, услуг), включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника в течении трех месяцев с момента наступления даты их исполнения. 36
37
Нарушение финансовой устойчивости предприятия, приводящее к возникновению «чистой отрицательной стоимости предприятия». Несбалансированность денежных потоков в течении длительного периода времени. Длительная неплатежеспособность. 38
реальное техническое умышленное фиктивное 39
Коэффициенты ликвидности и платежеспособности Коэффициенты финансовой устойчивости Коэффициенты деловой активности Коэффициенты рентабельности Коэффициенты рыночной активности 40
Анализ финансового состояния предприятия Анализ финансовых потоков Анализ системы критериев, являющихся индикаторами банкротства Методы экспертных оценок Использование математических моделей 41
Система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса Коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода меньше 2 Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами меньше 0,1 42
Коэффициент восстановления платежеспособности. ,где 43
Коэффициент утраты платежеспособности. ,где 44
Поступление средств Расходование средств Сальдо поступления и расходования Наличие средств на счете 45
I группа – показатели, свидетельствующие о реальных финансовых затруднениях II группа – показатели, косвенным образом свидетельствующие о возможном ухудшении финансового состояния 46
Модели Э.И.Альтмана Модель Таффлера Модель Лиса Модель Бивера Модель Г.Г. Кадыкова, Р.С. Сайфулина Модель Иркутской государственной экономической академии Модель Г.В. Савицкой Шестифакторная модель (Россия) Logit – и probit модели SVM - модели 47
Трехфакторная модель ,где Шкала оценки коэффициентов 48
Пятифакторная модель ,где 49
Шкала оценки коэффициентов Z<1.8 – вероятность банкротства очень велика 1,81 <Z<2.7 – вероятность банкротства высокая Z=2.7 – вероятность банкротства равна 50% 2,71 <Z<2.9 – банкротство возможно Z>2.91 – банкротство маловероятно 50
Модель Альтмана для компаний, акции которых не котируются на биржах. ,где Шкала оценки коэффициентов 51
Модель Лиса (1972г.). ,где Шкала оценки коэффициентов 52
Модель Таффлера (1977г.). ,где Шкала оценки коэффициентов 53
Модель Коннана-Гольдера. ,где 54
KG 0,048 -0,026 -0,068 -0,107 -0,164 Вероятность Банкротства (%) 90 70 50 30 10 55
Показатель Модели расчета Значение показателей Группа I : благополучные компании Группа II : 5 лет до банкротства Группа III : за один год до банкротства Коэффициент Бивера 0,40-0,45 0,17 -0,15 Экономическая рентабельность 68 4 -22 Финансовый левередж ≤ 37 ≤ 50 ≤ 80 Коэффициент покрытия активов сосбственными оборотными средствами 0,4 ≤ 0,3 ≈ 0,06 Коэффициент текущей ликвидности ≤ 3,2 ≤ 2 ≤ 1 Пятифакторная модель У. Бивера Модель дает возможность оценить финансовое состояние фирмы с точки зрения ее возможного будущего банкротства (финансовой несостоятельности). Система показателей Бивера
Иркутская модель. ,где 57
Z<0 – вероятность банкротства максимальная (90-100%) 0 <Z< 0,18 – вероятность банкротства высокая (60-80%) 0,18 <Z< 0,32 – вероятность банкротства средняя (35-50%) 0,32 <Z< 0,42 – вероятность банкротства низкая (15-20%) Z> 0,42 – вероятность банкротства минимальная (до 10%) 58
Двухфакторная модель (Россия) ,где Шкала оценки коэффициентов 59
Шестифакторная модель (Россия). ,где 60
Модель Г.В. Савицкой (Белоруссия). ,где 61
Шкала оценки коэффициентов Z>8 – банкротство предприятию не грозит 5<Z<8 – риск банкротства небольшой 3 <Z<5 – финансовое состояние среднее, угроза банкротства существует 1 <Z< 3 – финансовое состояние неустойчивое, существует реальная угроза банкротства Z<1 – предприятие банкрот 62
Модель Г.Г. Кадыкова и Р.С. Сайфулина ,где 63
Распределение предприятий по классам кредитоспособности. I класс – финансовые показатели выше среднеотраслевых II класс – финансовые показатели на уровне среднеотраслевых III класс – финансовые показатели ниже среднеотраслевых 64
Наименование показателя Значение показателей по классам I класс II класс III класс Соотношение заемных и собственных средств <0,8 0,8-1,5 >1,5 Вероятность банкротства ( Z -счет Альтмана) >3,0 1,5-3,0 <1,5 Общий коэффициент покрытия (ликвидность баланса) >2,0 1,0-2,0 <1,0 65
Показатель финансового состояния Условия снижения критерия Границы классов согласно критериям 1-й класс 2-й класс 3-й класс 4-й класс 5-й класс Коэффициент абсолютной ликвидности 0,01 п.-0,3 балла ≥0,70 0,69 - 0,50 0,49 -0,30 0,29-0,10 <0,10 14 баллов 13,8-10 баллов 9,8-6 баллов 5,8-2 балла 1,8-0 баллов Коэффициент «критической» оценки 0,01 п.-0,2 балла ≥1 0,99 - 0,80 0,79 - 0,70 0,69 - 0,60 <0,59 11 баллов 10,8-7 баллов 6,8-5 баллов 4,8-3 балла 2,8-0 баллов Коэффициент текущей ликвидности 0,01 п. -0,3 балла ≥2 1,69-1,50 1,49-1,30 1,29- 1,00 <0,99 20 баллов 1,7-2,0 l 8,7-13 баллов 12,7-7 баллов 6,7-1 балл 0,7-0 баллов 19 баллов Доля оборотных средств в активах 0,01 п. -0,3 балла ≥0,5 0,49 - 0,40 0,39 - 0,30 0,29-0,20 <0,20 баллов 9-7 баллов 6,5-4 балла 3,5- 1 балл 0,5-0 баллов Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,01 п.-0,3 балла ≥0,5 0,49 - 0,40 0,39 - 0,20 0,19-0,10 <0,10 12,5 балла 12,2-9,5 балла 9,2-3,5 балла 3,2-0,5 балла 0,2 балла Коэффициент капитализации 0,01 п.-0,3 балла <0,7- 1,0 1,01-1,22 1,23- 1,44 1,45- 1,56 ≥1,57 17,5- 17,7 балла 17,0- 10,7 балла 10,4-4,1 балла 3,8-0,5 балла 0,2-0 баллов Коэффициент финансовой независимости 0,01 п.-0,4 балла >0,50-0,60 0,49 - 0,45 0,44 - 0,40 0,39-0,31 <0,30 9,0- 10,0 балла 8,0 - 6,4 балла 6,0 - 4,4 балла 4,0-0,8 балла 0,4-0 баллов Коэффициент финансовой устойчивости 0, 1п. — 1 балл ≥0,80 0,79 - 0,70 0,69 - 0,60 0,59-0,50 <0,49 5 баллов 4 балла 3 балла 2 балла 1-0 баллов Границы классов (баллы) 100 - 97,6 93,5 -67,6 64,4 - 37 33,8 - 10,8 7,6-0
I класс – абсолютная финансовая устойчивость и абсолютная платежеспособность II класс – нормальное финансовое состояние III класс – среднее финансовое состояние IV класс – неустойчивое финансовое состояние V класс – кризисное финансовое состояние 67
68 ,где
,где 69
70
Осуществление постоянного мониторинга финансового состояния предприятия Определение масштабов кризисного состояния предприятия Исследование основных факторов, обусловивших кризисное развитие предприятия Формирование системы целей выхода предприятия из кризисного состояния 1) устранение неплатежеспособности 2) восстановление финансовой устойчивости в краткосрочной перспективе 3) изменение финансовой стратегии с целью обеспечения устойчивого экономического роста предприятия Выбор и использование внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия Выбор эффективных форм санации предприятия Обеспечение контроля за результатами проведения мероприятий 71
Три подхода к управлению рисками. активный адаптивный консервативный 72
Идентификация рисков, присущих деятельности предприятия. Анализ и комплексная оценка степени риска. Выбор методов управления риском. Применение выбранных методов на практике. Контроль и оценка результатов. 73
Избежание риска. Лимитирование концентрации риска. Хеджирование. Диверсификация. Распределение рисков. Самострахование. Повышение уровня информационного обеспечения хозяйственной деятельности. Соблюдение принципов финансовой предосторожности. Создание эффективной системы экономического и правового управления рисками. 74
