Содержание, методы и информационная база анализа финансового состояния организации Производственный и финансовый леверидж. Система показателей финансового анализа. Факторные модели финансового анализа. Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование. Финансовая стратегия. Бюджеты, их виды и роль в краткосрочном планировании. Финансовая политика. Взаимосвязь финансовой политики, планирования и роста фирмы.
точечная характеристика процесса кругооборота капитала по оси времени, отражающая, также способность предприятия к дальнейшему развитию. характеристика размещения средств предприятия, его инвестиционной деятельности; может трактоваться как платежеспособность предприятия; как составную часть экономического потенциала организации, отражающую финансовые результаты деятельности организации; характеристику инвестиционной привлекательности предприятия, его конкурентоспособности на финансовом рынке; в рамках учетного подхода понимается как совокупность показателей финансовой отчетности предприятия
Финансовый анализ – совокупность методов сбора, обработки и использования информации о хозяйственной деятельности предприятия для принятия управленческих решений. Цель финансового анализа – объективная и обоснованная оценка текущего и перспективного финансового состояния организации. В ходе анализа получают следующие результаты : своевременную и объективную оценку финансового состояния организации, выявление «узких мест» в ее финансово-хозяйственной деятельности и исследование причин их образования; оценку возможности наступления банкротства организации; выявление и мобилизацию резервов улучшения финансового состояния организации и повышение эффективности всей ее хозяйственной деятельности; подготовку и обоснование предлагаемых управленческих решений в целях улучшения финансового состояния организации; выявление тенденций развития организации на основе прогнозирования ее финансового состояния.
Задачи : определение текущего финансового состояния организации; выявление и оценка изменений финансового состояния в пространственно-временном разрезе; выявление и оценка основных факторов, вызывающих изменения финансового состояния; построение прогноза изменения финансового состояния организации в будущем. Предметом - являются отношения между отдельными подразделениями организации в сфере управления финансами, а также финансовые отношения организации с внешними контрагентами. Объектом - является финансово-хозяйственная деятельность организации, в частности, процессы, связанные с изменением: ресурсной базы организации (собственного и заемного капитала); активов организации (оборотных и внеоборотных); доходов и расходов организации; денежных потоков организации и др.
Источник Основные направления финансового анализа Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент.Учебник – М.: Эксмо, 2007, 768 с. Анализ ликвидности, Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости, Анализ деловой активности, Анализ прибыльности и рентабельности, Анализ рыночной стоимости и акционерного капитала Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий). – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Юнити-Дана, 2007. - 383 с. Общая оценка финансового состояния организации и изменений ее финансовых показателей за отчетный период Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости Анализ кредитоспособности и ликвидности баланса Анализ эффективности использования оборотных активов Анализ финансовых результатов Оценка потенциального банкротства Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс, 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656 с. Горизонтальный финансовый анализ Вертикальный финансовый анализ Сравнительный финансовый анализ Анализ финансовых коэффициентов Интегральный финансовый анализ В.В. Ковалев, О.Н. Волкова Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. – M.: OOO «ТК Велби », 2002. – 424 с. Оценка имущественного положения Анализ ликвидности и платежеспособности Оценка финансовой устойчивости Показатели и модели оценки деловой активности Анализ финансовых результатов деятельности Анализ положения корпорации на рынке ценных бумаг Анализ объема производства и реализации продукции Анализ расходов, затрат и себестоимости продукции Оценка производственного и финансового левериджа
Источники внешней информации издания, публикации, сообщения официальных органов власти; отчеты информационно-аналитических агентств и консалтинговых компаний; средства массовой информации и рекламы (газеты и журналы, телевидение и радио); публикуемые годовые отчеты клиентов, партнеров и контрагентов; личные контакты с клиентурой, партнерами и контрагентами. Источники внутренней информации финансовая (бухгалтерская) отчетность; статистическая отчетность; налоговая отчетность; оценочные расчеты по проводимым операциям; результаты внутренних исследований; акты ревизий и проверок; справки, подготовленные соответствующими службами по заданию руководства организации.
- бухгалтерский баланс – характеризует финансовое положение корпорации на определенную дату и содержит подробную характеристику ресурсов. В активе имущество представлено по составу и направлениям использования, в пассиве – по источникам формирования. Бухгалтерский баланс составляется ежеквартально и должен содержать показатели минимум на 2 даты: на начало года и конец отчетного периода. - отчет о финансовых результатах - отражает формирование финансового результата деятельности корпорации. В форме содержатся показатели доходов, расходов, прибыли. Отчет составляется ежеквартально. - отчёт об изменениях капитала раскрывает информацию о движении уставного, резервного и добавочного капитала корпорации. - отчет о движении денежных средств – содержит сведения о денежных потоках корпорации по видам деятельности: текущей, инвестиционной, финансовой. - пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах раскрывают данные, отсутствующие в информации, сопровождающей бухгалтерский отчет. К ним, как правило, относят: юридический адрес организации; основные виды деятельности; среднегодовую численность работающих за отчетный период или численность работающих на отчетную дату; состав (фамилии и должности) членов исполнительных и контрольных органов организации и др..
Формы бухгалтерской отчетности Финансовые показатели Бухгалтерский баланс Внеоборотные активы Оборотные активы Собственный капитал Долгосрочные и краткосрочные обязательства Дебиторская и кредиторская задолженность Отчет о финансовых результатах Выручка Себестоимость продаж Валовая прибыль (убыток) Коммерческие и управленческие расходы Прибыль (убыток) от продаж Прочие доходы и расходы Прибыль (убыток) до налогообложения Чистая прибыль (убыток) Базовая прибыль на акцию Разводненная прибыль (убыток) на акцию Отчет об изменениях капитала Изменение уставного, добавочного и резервного капитала Отчет о движении денежных средств Показатели наличия, поступления и расходования денежных средств организации от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету финансовых результатах Наличие и движение нематериальных активов, НИОКР, основных и арендованных средств, финансовых вложений, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности Незавершенные капитальные вложения Изменение стоимости основных средств Затраты на производство Оценочные обязательства Государственная помощь и др.
Методика анализа – совокупность правил, приемов целесообразного проведения аналитической работы. Метод анализа – это способ изучения, измерения и обобщения влияния различных факторов на изменение результатов деятельности организации с целью их улучшения.
Традиционные методы анализа: метод сравнения; горизонтальный анализ; вертикальный анализ; коэффициентный анализ; трендовый анализ. Специальные методы анализа: операционный (маржинальный) анализ; АВС - анализ. Методы экономической статистики: метод средних величин; метод группировки; метод обработки рядов динамики; индексный метод; графический метод. Методы детерминированного факторного анализа: метод цепной подстановки; метод абсолютных разниц; метод относительных разниц; метод пропорционального деления; метод долевого участия; метод логарифмирования; индексный метод; интегральный метод.
Классические методы математического анализа: методы элементарной математики; дифференциальное и интегральное исчисление; вариационное исчисление. Методы математической статистики и эконометрики (стохастического факторного анализа): корреляционный анализ; регрессионный анализ; дисперсионный анализ; многомерный факторный анализ; кластерный анализ; компонентный анализ; спектральный анализ; методы обработки пространственно-временных совокупностей. Методы рейтинговой оценки: метод суммирования значений всех показателей; метод суммы мест; метод суммы баллов; метод расстояний; таксонометрический метод.
1. Предварительный этап Определение цели и задач анализа, определение объектов, составление плана аналитической работы. Сбор и подготовка информации необходимой для анализа, проверка ее достоверности, точности, и т.д. Отбор, структурирование и группировка данных. Разработка системы показателей, наиболее полно характеризующих объект анализа, определение нормативных значений показателей. 2. Аналитический этап Анализ структуры и динамики изменения показателей. Сравнение фактических результатов деятельности с запланированными показателями, данными прошлых аналитических периодов, с показателями деятельности других организаций, со среднеотраслевыми показателями и т.д. Изучение степени влияния факторов на результаты деятельности организации. Определение резервов повышения эффективности деятельности организации. 3. Заключительный этап Общая оценка результатов деятельности организации. Оценка качества работы менеджмента. Разработка рекомендаций.
Леверидж (рычаг) используется в финансах для характеристики взаимосвязи структуры затрат, структуры капитала и финансового результата. Производственный (операционный ) рычаг - х арактеризует величину предпринимательского риска, или влияние структуры затрат на маржинальную прибыль корпорации. DOL = MP/EBIT = (EBIT+FC)/EBIT где MP - маржинальная прибыль; EBIT - прибыль до уплаты процентов и налогов; FC - условно-постоянные расходы производственного характера.
Финансовый рычаг (финансовый леверидж) — совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования. Он характеризует степень риска и устойчивость компании. Методы расчета 1. В европейской модели рассчитывается как отношение общей задолженности предприятия к общей сумме собственного капитала. 2. В американской модели рассчитывается как отношение изменения чистой прибыли на акцию к изменению нетто-результата эксплуатации инвестиций. где I – ежегодно выплачиваемые проценты; PD – ежегодно выплачиваемые дивиденды на привилегированные акции; t – ставка налога на прибыль.
Анализ имущества организации : Анализ динамики валюты баланса. Анализ структуры активов: Анализ внеоборотных активов предприятия, Анализ структуры оборотных активов предприятия. Анализ структуры пассивов организации : - Анализ источников собственных средств, - Исследование структуры заемного капитала.
валюта баланса в конце отчетного периода увеличивается по сравнению с началом периода, а темпы роста ее выше уровня инфляции, но не выше темпов роста выручки; при прочих равных условиях темпы роста оборотных активов выше, чем темпы роста внеоборотных активов и краткосрочных обязательств; размеры и темпы роста долгосрочных источников финансирования (собственного и долгосрочного заемного капитала) превышают соответствующие показатели по внеоборотным активам; доля собственного капитала в валюте баланса не ниже 50%; размеры, доля и темпы роста дебиторской и кредиторской задолженности примерно одинаковые; в балансе отсутствуют непокрытые убытки.
это такое состояние его финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает бесперебойную деятельность организации, способствует ее развитию на основе роста прибыли и капитала в свете долгосрочной перспективы, гарантирует постоянную платежеспособность в границах допустимого уровня предпринимательского риска.
Внутренние факторы: Структура активов и пассивов организации; Тип производства и характер выпускаемой продукции; Размер оплаченного уставного капитала, Величина издержек, их структура и динамика по сравнению с периодами, в которых организация и деятельность характеризовались относительной устойчивостью; Состояние имущества и финансовых ресурсов организации; Кредитная политика организации; Внешние факторы: Отраслевые особенности компании; Экономические условия хозяйствования; Платежеспособный спрос на производимую продукцию, оказываемые услуги; Государственная налоговая и кредитная политика.
Показатель устойчивости Формула расчета по данным финансовой отчетности Тип устойчивости и его характеристика 1. Излишек или недостаток собственных оборотных средств ( СОС) СОС = СОС – З = собственные оборотные средства - запасы СОС ≥ З Абсолютная финансовая устойчивость. Высокая платежеспособность, предприятие не зависит от кредиторов. Источники покрытия затрат: собственные оборотные средства 2. Излишек или недостаток собственных и долгосрочных источников формирования запасов ( СДИ) СДИ = СДИ – З = собственные и долгосрочные источников формирования запасов - запасы СОС З СДИ Нормальная финансовая устойчивость. Нормальная платежеспособность, эффективное использование заемных средств, высокая доходность производственной деятельности. Производственные запасы формируются за счет собственных оборотных средств и долгосрочных кредитов и займов
Показатель устойчивости Формула расчета по данным финансовой отчетности Тип устойчивости и его характеристика 3. Излишек или недостаток общей величины основных источников формирования запасов ( ОИФЗ), а также источников, ослабляющих финансовую напряженность ОИФЗ = ОИФЗ + ИОФН – З ИОФН - источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные денежные средства, привлеченные средства, кредиты банков под недостаток средств в обороте, прочие заемные средства) СДИ З ОИФЗ + ИОФН Минимально неустойчивое финансовое состояние. Нарушение платежеспособности, необходимость привлечения дополнительных источников, однако сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала. Производственные запасы формируются за счет собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов и источников, ослабляющих финансовую напряженность 4. Недостаток общей величины основных источников финансирования запасов ( - ОИФЗ) ОИФЗ = ОИФЗ – З З ОИФЗ + ИОФН Предкризисное финансовое состояние. У предприятия отсутствуют нормальные источники формирования запасов. Оно вынуждено использовать экономически необоснованные источники (просроченную кредиторскую задолженность, просроченные кредиты и займы)
ΔСОС ΔСДИ ΔОИФЗ - ΔОИФЗ Определение типа финансовой устойчивости Условия: ΔСОС ≥ 0; ΔСДИ ≥ 0; ΔОИФЗ ≥ 0 Условия: ΔСОС < 0; ΔСДИ ≥ 0; ΔОИФЗ ≥ 0 Условия: ΔСОС < 0; ΔСДИ < 0; ΔОИФЗ ≥ 0 Условия: ΔСОС < 0; ΔСДИ < 0; ΔОИФЗ < 0 Минимально неустойчивое финансовое состояние Абсолютная финансовая устойчивость Предкризисное финансовое состояние Нормальная финансовая устойчивость Обеспеченность запасов и затрат корпорации источниками формирования
Коэффициент финансовой независимости (финансовой автономии, концентрации собственного капитала) Коэффициент концентрации заемного капитала Коэффициент финансовой зависимости
Коэффициент маневренности собственного капитала Коэффициент текущей задолженности Коэффициент финансовой устойчивости
Коэффициент финансирования Коэффициент привлечения долгосрочных займов Коэффициент постоянного актива
Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами Коэффициент реальной стоимости имущества
Общая оценка изменения финансовой устойчивости где ∆ Фу – изменение финансовой устойчивости в анализируемом периоде; Кд - коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств; Коб - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами; Кр - коэффициент реальной стоимости имущества; Кп - коэффициент постоянного актива; Кф - коэффициент финансирования; Если ∆ Фу больше 0, финансовая устойчивость в течение анализируемого периода окрепла, если меньше 0 – ослабла. Макарьева В.И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации / В.И. Макарьева, Л.В. Андреева. – М.: Финансы и статистика, 2004.
Ликвидность актива – это способность легко его превратить в наличные деньги. Различают две разновидности ликвидности активов : Срок действия актива – актив считается ликвидным, если срок его действия заканчивается через короткий период времени. «Рыночность» актива – актив считается ликвидным, если он может быть легко реализован на рынке без значительной потери в цене. Ликвидность баланса – это степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в денежные средства соответствует сроку погашения обязательств. Ликвидность организации – наличие у организации оборотных средств, в размере, достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.
№ п / п Наименование показателя Формула расчета 1 Наиболее ликвидные активы: ст. «денежные средства и денежные эквиваленты» и «финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)» А 1 = с. 1250 + с. 1240 2 Быстрореализуемые активы: ст. «дебиторская задолженность» и «прочие оборотные активы» А 2 = с.1230 + с. 1260 3 Медленно реализуемые активы: ст. «запасы» и «финансовые вложения», НДС А 3 = с. 1210 + с. 1170+ с.1220 4 Труднореализуемые активы: ст. раздела 1 баланса « внеоборотные активы» за исключением ст. «финансовые вложения» А 4 = с. 1100 - с. 1170 5 Наиболее срочные пассивы: ст. «кредиторская задолженность» П 1 = с. 1520 6 Краткосрочные пассивы: ст. «заемные средства» и «прочие обязательства» П 2 = с. 1510 + с. 1550 7 Долгосрочные пассивы: ст. «долгосрочные обязательства» П 3 = с. 1400 8 Постоянные пассивы: ст. раздела III баланса «капитал и резервы», «доходы будущих периодов», «оценочные обязательства» П 4 = с. 1300 + с. 1530 + с. 1540
А1 ≥ П1; А2 ≥ П2; АЗ ≥ ПЗ; А4 П4;
Условия А 1 ≥П 1 ; А 2 ≥П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4 А 1 < П 1 ; А 2 ≥П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4 А 1 < П 1 ; А 2 < П 2 ; А 3 ≥П 3 ; А 4 ≤П 4 А 1 < П 1 ; А 2 < П 2 ; А 3 < П 3 ; А 4 > П 4 Абсолютная ликвидность Нормальная ликвидность Нарушенная ликвидность Кризисное состояние Шкала оценки риска потери платежеспособности Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска
Текущая ликвидность Тл = (А1 + А2) - (П1 + П2) Перспективная ликвидность Пл = А3 - П3 Комплексная ликвидность х1*А1 + х2*А2 + хЗ*АЗ Z = --------------------------------------- >1 х1*П1 + х2*П2 + хЗ*ПЗ
Наименование коэффициента Формула расчета 1. Коэффициент абсолютной ликвидности (норматив: 0,2 – 0,5 и выше) Кал = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) / краткосрочные обязательства 2. Коэффициент критической (срочной) ликвидности (коэффициент промежуточной ликвидности) (норматив: 0,7 – 1 и выше) Ккл = (денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + дебиторская задолженность) / краткосрочные обязательства 3. Коэффициент текущей ликвидности (норматив: 1-2) Ктл = оборотные активы / краткосрочные обязательства 4. Общий коэффициент ликвидности баланса (комплексная ликвидность) (норматив 1-2,5) К общ = (А1 + 0,5А2 + 0,3А3) / (П1 + 0,5П2 + 0,3П3)
Платежеспособность - наличие у корпорации денежных средств, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Внешний признак финансовой устойчивости организации. Организация платежеспособна, если ее общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Организация ликвидна, если текущие активы больше чем краткосрочные обязательства. Виды платежеспособности: текущая долгосрочная
Наименование коэффициента Формула расчета 1. Коэффициент соотношения денежных средств и чистого оборотного капитала (СОС) (от 0 до 1, рост показателя в динамике) Ксос = денежные средства / чистый оборотный капитал 2. Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам Кто = краткосрочные заемные средства организации / среднемесячная брутто-выручка = краткосрочные заемные средства организации / среднемесячная выручка, включая НДС и Акцизы, экспортные пошлины 3. Степень платежеспособности общая Сп = заемные средства / среднемесячная брутто-выручка = 4. Коэффициент Бивера Кб = (чистая прибыль + амортизация) / долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства 5. Коэффициент покрытия процентов (более 1) Кп = прибыль до выплаты процентов и уплаты налогов / проценты к уплате = EBIT / проценты к уплате = ( балансовая прибыль + проценты к выплате) / проценты к уплате
Является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств, возникающего в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам. Позволяет оперативно рассчитать денежный поток на предприятии. ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0 – ДС0) где ДК1 и ДК0 – долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода КК1 и КК0 – краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода ДС1 и ДС0 – денежные средства на конец и начало расчетного периода
Тр бп > Тр р > Тр а > 100% Тр бп - темп роста балансовой прибыли Тр р - объема реализации, Тр а - сумма активов.
Наименование коэффициента Формула расчета Оборачиваемость оборотных активов (коэффициент оборачиваемости оборотных активов) = Выручка от реализации / Средняя величина оборотных активов Средняя величина оборотных активов = (Активны на нач.года + Активы на кон.года) / 2 Продолжительность оборота (период оборота оборотных активов) = Длительность анализируемого периода / Оборачиваемость оборотных активов Привлечение (высвобождение) средств в оборот = (Выручка от реализации / Длительность анализируемого периода) * (Период оборота отчетного года – Период оборота предшествующего года)
Наименование коэффициента Формула расчета Оборачиваемость дебиторской задолженности (коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности) = Выручка от реализации / Средняя величина дебиторской задолженности Продолжительность оборота дебиторской задолженности (период оборота дебиторской задолженности) = Длительность анализируемого периода / Оборачиваемость дебиторской задолженности Доля дебиторской задолженности в общем объеме оборотных активов = Дебиторская задолженность / оборотные активы * 100 Доля сомнительной дебиторской задолженности = Сомнительная дебиторская задолженность / дебиторская задолженность
Наименование коэффициента Формула расчета Оборачиваемость запасов (коэффициент оборачиваемости запасов) = Себестоимость реализованной продукции / Средняя величина запасов Срок хранения запасов = Длительность анализируемого периода / Оборачиваемость запасов
Наименование коэффициента Формула расчета 1. Рентабельность имущества (активов) = Чистая прибыль / Средняя величина активов * 100 2. Рентабельность внеоборотных активов = Чистая прибыль / Средняя величина внеоборотных активов* 100 3. Рентабельность оборотных активов = Чистая прибыль / Средняя величина оборотных активов * 100 4. Рентабельность инвестиций = Прибыль до уплаты / (Валюта баланса – краткосрочные обязательства) * 100 5. Рентабельность собственного капитала = чистая прибыль / собственный капитал * 100 6. Рентабельность заемных средств = Плата за пользование кредитом / сумма долгосрочных и краткосрочных кредитов * 100 7. Рентабельность совокупного используемого капитала (вложенного капитала) = (Плата за пользование кредитами + Чистая прибыль) / Средняя величина активов * 100 8. Рентабельность реализованной продукции = Чистая прибыль / Выручка от реализации * 100
Раздаточный материал
Условные обозначения: TB – уровень налоговой нагрузки IB – коэффициент долговой нагрузки RONA – рентабельность чистых активов; EM – мультипликатор собственного капитала; ROS – рентабельность продаж; TAT – оборачиваемость чистых активов.
Economic value added это показатель экономической, а не бухгалтерской прибыли компании после уплаты всех налогов и уменьшенной на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал. Условные обозначения: NOPAT - чистая операционная прибыль после уплаты налогов WACC - средневзвешенная цена капитала
План – замысел, предусматривающий развитие чего-либо; намеченная на определенный период работа с указанием цели, содержания, объема, методов, последовательности, сроков выполнения. Финансовый план – обобщающий финансовый документ, отражающий прогноз поступления и расходования денежных средств на текущий и долгосрочный периоды. Прогноз (экономический, финансовый) – предсказание по поводу будущих значений экономических (финансовых) переменных, основанное на изучении (анализ и оценка) других экономических (финансовых) переменных, связанных причинно-следственными зависимостями. Прогнозирование – процесс разработки прогнозов с применением различных прогностических методов.
– процесс разработки системы финансовых планов и плановых показателей, включающий: анализ финансовых возможностей (инвестиционные, текущие), которыми располагает организация; прогнозирование последствий принимаемых управленческих решений; обоснование выбора варианта из ряда возможных решений для включения его в финансовый план; оценку соответствия результатов, достигнутых организацией, параметрам, установленным в финансовом плане.
Цель финансового планирования – обеспечение организации необходимыми финансовыми ресурсами и повышение эффективности ее финансовой деятельности в предстоящем периоде. Задачи финансового планирования: определение возможных объемов и сроков поступления денежных средств (финансовых ресурсов); прогнозирование будущего финансового состояния организации; стандартизация финансовой информации; оптимизация распределения финансовых ресурсов; подготовка необходимой информации для разработки и корректировки финансовой стратегии на рынках товаров, капитала и денег; сопоставление (оценка) фактических и плановых результатов; разработка мероприятий по устранению выявленных отклонений от плана.
анализ финансовых показателей предшествующих периодов составление основных прогнозных документов уточнение и корректировка показателей прогнозных финансовых документов посредством составления текущих финансовых планов оперативное финансовое планирование практическое внедрение планов и контроль за их выполнением
Перспективное (стратегическое) финансовое планирование – разработка общей финансовой стратегии и финансовой политики организации по основным направлениям его финансовой деятельности (до 5 лет). Текущее финансовое планирование – разработка финансовых планов по отдельным направлениям финансовой деятельности организации на среднесрочную перспективу (на год). Оперативное финансовое планирование ( – разработка платежных календарей и других форм оперативных плановых заданий по всем направлениям финансовой деятельности организации (месяц, квартал).
Стратегический план содержит формулировку целей, задач и направлений деятельности предприятия, определяющих его место в будущем, а также пути и средства их реализации. Период планирования 5-10 лет. В его основе лежит анализ внутренней и внешней среды. Их оценка проводится методами PEST -анализа, SWOT- анализа, по модели конкурентных сил М. Портера и др. Результат: формирование целевых установок: рыночных; производственных; финансово-экономических; социальных. Инструменты планирования: система сбалансированных показателей; методика Stern Stewart Integrated EVA Scorecard, Tableau de bord и др.
это система стратегического управления компанией на основе измерения и оценки ее эффективности по набору оптимально подобранных показателей, отражающих все аспекты деятельности организации: финансовые, производственные, маркетинговые, инновационные, инвестиционные, управленческие и т. д. Группы показателей: Первая группа финансовые показатели. Вторая группа описывает внешнее окружение предприятия, его отношение с клиентами. Основными фокусами внимания выступают: способность предприятия к удовлетворению клиента способность предприятия к удержанию клиента способность приобретения нового клиента доходность клиента объем рынка рыночная доля в целевом сегменте
Третья группа характеризует внутренние процессы предприятия: инновационный процесс разработка продукта подготовка производства снабжение основными ресурсами изготовление сбыт послепродажное обслуживание Четвертая группа позволяет описать способность предприятия к обучению и росту, которая фокусируется в следующие факторы: люди с их способностями, навыками и мотивацией, информационные системы, позволяющие поставлять критическую информацию в режиме реального времени, организационные процедуры, обеспечивающие взаимодействие между участниками процесса и определяющие систему принятия решения.
Авторы Дж. Стерн и Дж. Стюарт Система управления на основе показателя EVA - это система финансового управления, которая задает единую основу для принятия решений основным и вспомогательным персоналом и позволяет моделировать, отслеживать, проводить и оценивать принимаемые решения в едином ключе: добавление стоимости к инвестициям акционеров. Система включает 4 аспекта: Измерение (Measurement). Система позволяет создать систему оценки деятельности компании, которая наиболее точно выражает фактическую прибыльность компании. Система управления (Management system). Система покрывает весь комплекс управленческих решений, включая стратегическое планирование, размещение капитала, приобретение и продажа активов, установление целей. Мотивация (Motivation). Система вознаграждения на основании показателя EVA » позволяет соединить интересы менеджеров и акционеров. Стиль мышления (Mindset). Внедрение системы управления и вознаграждения на основании этого показателя ведёт к изменению корпоративной культуры.
- представляет собой долгосрочную финансовую программу развития организации Реализация финансовой стратегии обеспечивает : финансовую устойчивость организации в текущем времени и на перспективу; реализацию интересов собственников и инвесторов; повышение рыночной стоимости организации; укрепление имиджа во внешней среде.
Временной горизонт. Исследование факторов внешней среды и конъюнктуры рынка. Описание стратегических целей и задач финансовой деятельности организации. Конкретизацию финансовой стратегии по периодам ее реализации. Оценку реализуемости.
– искусство управления финансовой деятельностью организации, форма реализации ее финансовой стратегии. Задача выбор оптимальных механизмов, позволяющих в кратчайшие сроки и с наименьшими затратами добиться поставленных целей перед корпорацией. Виды: долгосрочная и краткосрочная Долгосрочная определяет единую концепцию развития корпорации в долгосрочной перспективе, позволяет выбрать из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальные, а также разработать эффективные механизмы контроля. Краткосрочная представляет собой систему мер, направленных на бесперебойное финансирование текущей деятельности корпорации. Ее основными задачами является осуществление нормальной деятельности за счет имеющихся мощностей, обеспечение текущего финансирования и генерирование собственных источников финансирования.
1. Определение условий деятельности организации 2. Определение видов финансовой политики (ФП), подлежащих разработке 3. Выбор вида финансовой политики 4. Выбор методов принятия решений по виду финансовой политики 5. Выбор критериев принятия решений по виду финансовой политики 6. Выбор инструментов принятия решений по виду финансовой политики 7. Формирование набора сценариев по виду финансовой политики с учетом условий, инструментов, критериев и методов принятия решений 8. Формирование модели финансовой отчетности на базе анализируемого варианта сценария 9. Определение значений критериев оценки и выбор предпочтительных вариантов решений
включает разработку прогнозного баланса, прогноза финансового результата, прогноза движения денежных средств и ключевых финансовых показателей. Бюджетирование – это процесс составления, принятия бюджета предприятия и последующий контроль за его исполнением. Бюджет – это составляющая финансового плана, отражающий поступление и расходование средств по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации, составленный на срок до одного года и по отдельным периодам (месяц, квартал, полугодие). Смета – это составляющая бюджета и соответственно финансового плана, представленная в виде формы планового расчета, определяющая потребности организации в денежных ресурсах на предстоящий период (квартал, год).
нормативный - формирование норм и лимитов использования ресурсов; балансовых расчетов (балансовый )- целенаправленное согласование направлений использования ресурсов с источниками их образования (поступления) по всей системе взаимосвязанных материальных, финансовых и трудовых балансов; расчетно-аналитический - заключается в том, что каждый элемент, образующий норму расхода сырья и материалов ( полезный расход, технологические отходы и потери), определяется расчетами, основанными на изучении технических и организационных условий использования каждого конкретного вида материальных ресурсов на данном предприятии; экономико-математическое моделирование - позволяют количественно выразить тесноту взаимосвязи между финансовыми показателями и основными факторами, их определяющими; метод экстраполяции – распространение выявленных в прошлом тенденций развития на будущий период; метод интерполяции – составление плана исходя из поставленной цели, состояния организации на перспективную дату; метод факторного анализа - расчет влияния важнейших факторов на формирование отклонений; матричный метод - построение моделей взаимосвязей между подразделениями и управленческими показателями.
Цель бюджетирования — обеспечение производственно-коммерческого процесса необходимыми денежными ресурсами как в общем объеме, так и по структурным подразделениям. Основные задачи бюджетирования: установление объектов бюджетирования; разработка системы бюджетов — операционных и финансовых; расчет соответствующих показателей бюджетов; вычисление необходимого объема денежных ресурсов, обеспечивающих финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса организации; расчет величины внутреннего и внешнего финансирования; выявление резервов дополнительного привлечения средств; прогноз доходов и расходов, а также капитала организации на предстоящий период (квартал, год).
Метод сверху-вниз (top-down). Процесс бюджетирования осуществляется исходя из целей и ограничений, поставленных руководством предприятия, на основе которых происходит распределение ресурсов. Исходя из установленных бюджетных ориентиров предприятия в целом, формируются бюджеты крупных структурных подразделений (департаменты, управления), которые, в свою очередь по нисходящей, детализируются и разрабатываются в бюджеты конкретных отделов и участков. Данный метод бюджетирования является наиболее распространенным среди предприятий, имеющих холдинговую структуру. Преимущество : целевые установки всех бюджетов соответствуют целевой установке всего предприятия. Недостатки : отсутствие мотивации и идентификации со стороны сотрудников; высокие временные затраты на исследования рыночных тенденций, разработку общей стратегии, на построение реалистичного прогноза.
Метод снизу-вверх (bottom-up) предполагает составление бюджетных планов отдельных подразделений, которые после их утверждения становятся основой бюджетов более крупных структур, и, по нарастающей, всего предприятия. При данном подходе осуществляется сбор и обработка бюджетной информации, поступающей как от менеджеров нижнего управленческого звена, так и от руководителей более крупных подразделений, и в конечном итоге, доведение ее до высшего руководства. Преимущество : составление бюджета на местах, приближенного к реальности и снижение управленческих расходов. Недостаток: отсутствие четко поставленных общих целей и создание условий для искусственного завышения плановых расходов и занижения доходов. Метод вверх и вниз (down-up) представляет собой комплексный метод, позволяющий совмещать достоинства и минимизировать недостатки обоих методов бюджетирования. К примеру, построение первичных бюджетов по методу снизу-вверх с по-следующим приведением данных бюджетов в соответствие с целями стратегического планирования по методу сверху-вниз. При этом, основной задачей системы бюджетирования является приведение в соответствие целей организации, определяемых руководством предприятия, и реальных детальных знаний о путях достижения этих целей, которыми располагает персонал структурных подразделений на местах. Недостаток : значительные временные затраты.
1. Бюджет продаж. Для надежности прогноза продаж используют комбинации экспертных и статистических методов: статистические методы – корреляционно – регрессивный, трендовый и другие виды анализа позволяют сделать прогноз на основе соответствующих тенденций развития, однако не позволяет предвидеть возможные качественные изменения; метод экспертных оценок – функциональный метод, основанный на экспертных оценках: информация от руководителей отделов, экспертов поступает к директору по маркетингу, который несет ответственность за точность прогноза объема продаж и составление бюджета продаж. Факторы, влияющие на прогноз объема продаж : Объем продаж предшествующих периодов; Производственные мощности; Зависимость продаж от общеэкономических показателей, уровня занятости, цен, уровня личных доходов и т.д.; Относительная прибыльность продукции; Изучение рынка, рекламная компания; Ценовая политика, качество продукции; Конкуренция; Сезонные колебания; Долгосрочные тенденции продаж для различных товаров.
2. Бюджет коммерческих расходов. Он рассчитывается по группам расходов, учитывая типы продукции, типы покупателей, географию сбыта, вид торговли (реализации). 3. Бюджет производства – представляет собой план выпуска продукции в натуральных показателях, составляется исходя из бюджета продаж. Учитывает производственные мощности, увеличение или уменьшение запасов, величину внешних закупок и др. Необходимый объем выпуска продукции = предполагаемый запас готовой продукции на конец периода + объем продаж за данный период - запас готовой продукции на начало периода. 4. Бюджет производственных запасов – включает информацию, необходимую для подготовки двух заключительных финансовых документов основного бюджета: прогноза о прибылях и убытках – в частности подготовки данных о производственной себестоимости реализованной продукции; прогноза балансового отчета – в части подготовки данных по оборотным средствам (сырье, материалы и др.) на конец планируемого периода. 5. Бюджет прямых затрат на сырье и материалы составляется на основе производственного бюджета и бюджета продаж. Формируется исходя из объема закупок сырья и материалов, из ожидаемого объема их использования и предполагаемого уровня запасов. Составляется с учетом сроков и порядка погашения кредиторской задолженности за материалы. 6. Бюджет прямых затрат на оплату труда – зависит от вида продукции, трудоемкости изготовления и расценок на оплату труда за один час работы. В организациях, где существуют разные формы оплаты труда, выделяют финансовую и сдельную части оплаты труда.
7. Бюджет общепроизводственных накладных расходов – включает затраты, связанные с производством продукции, за исключением затрат на материалы и прямых затрат на оплату труда. 8. Бюджет управленческих расходов включает затраты на содержание управленческих отделов (отдел кадров, АСУ, юридический отдел, плановый отдел и т.д.), освещение, отопление офисов, сооружений производственного назначения, услуг связи и т.п. Большинство управленческих расходов носит постоянный характер: переменная часть затрат, если она присутствует, планируется как процент (например, от объема продаж). 9. Бюджет доходов и расходов – первый из итоговых документов основного бюджета, показывающий, какой доход должна заработать организация и какие затраты понести. 10. Расчетный баланс показывает, какими средствами финансирования организация обладает, как они используются. Для прогноза баланса используется величина нормативных оборотных средств (сырье, материалы, незавершенное производство и запасы готовой продукции) и величина дебиторской задолженности, которые рассчитываются при подготовке соответствующих бюджетов. 11. Бюджет движения денежных средств. Поступление средств от основной деятельности рассчитывается с учетом изменений в дебиторской задолженности, расходы (оттоки денежных средств) – с учетом изменений в кредиторской задолженности. Прямой метод расчета потока денежных средств основан на анализе движения денежных средств по счетам организации. Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах.
Основная идея системы бюджетирования состоит в том, что ведущие параметры экономической деятельности организации учитываются на уровне его отдельных структурных подразделений в разрезе видов доходов и расходов. Для этого создают соответствующие центры ответственности. Классификация центров финансовой ответственности - центр управленческих затрат (ЦУЗ) – это подразделение, руководитель которого несет ответственность за обеспечение наивысшего уровня услуг в рамках выделенного бюджета; - центр нормативных затрат (ЦНЗ) – это подразделение, в котором руководитель ответственен за достижение нормативного или планового уровня затрат по выпуску продукта. Нормативы устанавливаются на прямые затраты, переменные косвенные расходы (общепроизводственные расходы, часть прямых коммерческих расходов). Эффективность деятельности такого центра измеряется размером позитивных или отрицательных отклонений фактического уровня затрат от планового или нормативного; - центр доходов (ЦД) – это подразделение, руководитель которого в рамках выделенного бюджета ответственен за максимизацию дохода от продаж. Руководитель центра не имеет права превысить расходование средств, установленное бюджетом, и варьировать ценами реализации. Эффективность деятельности такого центра измеряется размером положительных или отрицательных отклонений фактического уровня дохода от планового; - центр прибыли (ЦП) – это подразделение, руководитель которого ответственен за максимизацию прибыли от операций и имеет право варьировать затратами и ценами реализации. Эффективность деятельности такого центра измеряется размером положительных или отрицательных отклонений фактического уровня прибыли от планового; - центр инвестиций (ЦИ) – это подразделение, руководитель которого ответственен за максимизацию отдачи на задействованный или инвестированный капитал. Руководитель центра имеет право принимать решения в области инвестиций.
1. Проведение управленческой и финансовой диагностики компании. 2. Разработка концепции системы бюджетирования. 3. Разработка системы бюджетирования в компании (табл. 1) 4. Автоматизация и обучение (табл. 2) Таблица 2
Оперативное финансовое планирование заключается в разработке комплекса краткосрочных плановых заданий по финансовому обеспечению основных направлений хозяйственной деятельности организации. Оно включает составление и исполнение платежного календаря, составление и исполнение кассового плана, расчет потребностей в краткосрочном кредите.
Платежный календарь – это план организации производственно-финансовой деятельности предприятия, в котором календарно взаимосвязаны все источники денежных поступлений и расходы за определенный период времени. Задачи свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств ("оптимистический", "реалистический", "пессимистический") к одному реальному заданию по формированию денежных потоков предприятия в рамках одного месяца; в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия; обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности; в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода; включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (а соответственно и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.
1. В системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия основными видами платежного календаря являются следующие: Налоговый платежный календарь Календарь инкассации дебиторской задолженности Календарь обслуживания финансовых кредитов Календарь выплат заработной платы Календарь (бюджет) формирования производственных запасов Календарь (бюджет) управленческих расходов Календарь (бюджет) реализации продукции 2. В системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия основными видами платежного календаря являются следующие: Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций. Календарь (капитальный бюджет ) реализации программы реальных инвестиций 3. В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря: Календарь (бюджет) эмиссии акций Календарь (бюджет) эмиссии облигаций Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам.
Кассовый план — это план оборота наличных денег через кассу предприятия, который обеспечивает своевременное получение наличных денег в банке и контроль за их поступлением и использованием. Разделы: 1) источники поступления наличных денег; 2) расходы; 3) расчет выплат заработной платы и прочих видов оплаты труда; 4) календарь выдач заработной платы рабочим и служащим по установленным срокам (суммы выплат наличными деньгами, получаемыми в банке).
В каждом кредитном договоре отражаются: Объект кредитования; Плановый размер ссуды; Условия выдачи и погашения ссуд; Процентные ставки за кредит; Обязательства организации-заемщика по залогу кредитуемых ценностей; Перечень расчетов и сведений, необходимых для кредитования, сроки их предоставления организацией заемщиком в банк и проч.условия.
Обеспечение в установленные сроки платежей в бюджет и внебюджетные фонды, выплат процентов по краткосрочным и долгосрочным ссудам банков выдачи заработной платы работникам и других кассовых операций, оплаты счетов поставщиков за отгруженные товарно-материальные ценности, услуги и работу; Обеспечение финансирования затрат производственного плана; Оформление кредитов в соответствии с договорами; Ведение ежедневного оперативного учета: реализации продукции, прибыли от реализации, др. показателей; Составление сведений о поступлении средств и справок о ходе выполнения показателей финансового плана и финансового состояния.
Задачи финансовой службы в области планирования: Разработка проектов финансовых и кредитных планов со всеми необходимыми расчетами; Определение потребности в собственном оборотном капитале; Выявление источников финансирования хозяйственной деятельности; Разработка плана капитальных вложений с необходимыми расчетами; Участие в разработке бизнес-плана; Составление кассовых планов, предоставляемых в учреждения банка; Участие в составлении планов реализации продукции в денежном выражении и определение плановой суммы балансовой прибыли на год по кварталам и показателей рентабельности.
Основная задача планирования – обеспечение непрерывного роста бизнеса путем разработки и реализации адекватных инвестиционных, операционных и финансовых стратегий. Но не всякий рост приводит к созданию дополнительной стоимости и увеличению благосостояния собственников. Высокие темпы роста, не согласованные с реальными возможностями предприятия и условиями внешней среды, могут привести к разрушению стоимости или к полной потере бизнеса. Если RIOC > WACC – любой положительный темп роста будет приводить к созданию дополнительной стоимости; Если RIOC = WACC - стратегия роста не приводит к созданию стоимости; Если RIOC < WACC – стратегия роста приводит к ухудшению финансового положения и разрушению стоимости организации.
Эффективное управление ростом требует балансировки и согласования ключевых показателей его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, поиска разумного компромисса между темпами развития, рентабельностью и финансовой устойчивостью. Устойчивый рост организации – это темп развития, при котором достигнутые или желаемые показатели операционной инвестиционной и финансовой деятельности остаются неизменными либо удовлетворяют требуемым значениям.
При заданных значениях показателей капиталоемкости, рентабельности продаж, дивидендных выплат предприятие не может расти быстрее темпа роста g в, не прибегая к финансированию из внешних источников. Возможности роста определяются рентабельностью чистых активов, т.э. эффективностью производственной и коммерческой деятельности. где, NPM – рентабельность продаж PR – коэффициент дивидендных выплат NA – нераспределенная прибыль SAL – объем продаж (выручка) RONA – рентабельность чистых активов RR – коэффициент реинвестирования (капитализации) прибыли
Максимальный темп роста предприятия при заданных переменных без внешнего финансирования за счет выпуска новых акций ( коэффициент устойчивого или сбалансированного роста) определяется: где, NPM – рентабельность продаж PR – коэффициент дивидендных выплат NA – нераспределенная прибыль SAL – объем продаж (выручка) RR – коэффициент реинвестирования (капитализации) прибыли D – заемный капитал E – собственный капитал ROE – рентабельность собственного капитала
NP – чистая прибыль EBT – прибыль до вычета налогов EBIT – прибыль до уплаты процентов и налогов RE – нераспределенная прибыль NA – нераспределенная прибыль SAL – объем продаж (выручка) D – заемный капитал E – собственный капитал TB IB ROS – коэффициент рентабельнсти продаж TAT – коэффициент оборачиваемости совокупных активов EM – мультипликатор собственного капитала RR – коэффициент реинвестирования (капитализации) прибыли RONA – коэффициент рентабельности чистых активов T – ставка налога на прибыль R – средняя процентная ставка по займам
Стр.276.
