система основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации управленческих решений в области финансовых отношений, способов формирования и использования финансовых ресурсов
Государственное нормативно-правовое регулирование Рыночное регулирование Внутреннее регулирование
Макроокружение Экономические факторы Политические факторы Правовые факторы Социальные факторы Технологические факторы Микроокружение
Система управления финансами Техническое обеспечение Информационное обеспечение Организационное обеспечение и кадры Финансовые методы И инструменты Источники финансовых ресурсов Финансовые ресурсы Финансовые отношения Программное обеспечение
Организационная структура системы управления финансами организации и ее кадровый состав могут различаться в зависимости от размеров организации вида ее деятельности
Анализ Финансовое планирование и прогнозирование Подготовка бюджетов и контроль за их исполнением Управление инвестициями Управление рисками Привлечение финансовых ресурсов Управление ДС Управление кредиторской и дебиторской задолженностью Управление заемными средствами Финансовый анализ и планирование Отдел финансовых операций Финансовый контроль Организация бухгалтерского и налогового учета Разработка учетной и налоговой политики Контроль за своевременностью предоставления данных для анализа
Баланс Внеоборотные активы Собственный капитал Долгосрочный заемный капитал Оборотные активы Краткосрочные пассивы Долгосрочные финансовые решения Краткосрочные финансовые решения Управление активами Управление источниками Отдача на инвестированный капитал Рынок капитала Управление финансовыми ресурсами
Структурное подразделение предприятия, которое полностью контролирует определенную деятельность, а его руководитель несет ответственность за выполнение нормативных показателей
ЦО по доходам ЦО по расходам ЦО по прибыли ЦО по инвестициям 2.3 Структура финансовой службы предприятия
Кредитование Страхование Трастовые операции Залоговые операции, Налогообложение Амортизация Финансовое планирование Налоговое планирование Прогнозирование Факторный анализ Моделирование Дивидендная политика Аренда Лизинг Факторинг Франчайзинг Фьючерсы Общеэкономические Прогнозно- аналитические Специальные 2.1 Финансовый механизм и его основные элементы
любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной компании и финансовых обязательств другой компании
денежные средства (средства в кассе и на расчетном счете, валюта); кредитные инструменты (облигации, форвардные контракты, фьючерсы, опционы, свопы и др.) способы участия в уставном капитале (акции и паи).
3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента 3.2 Системы показателей информационного обеспечения, формируемые из внешних источников 3.3 Системы показателей информационного обеспечения, формируемые из внутренних источников 3.4 Финансовый анализ: сущность, принципы и назначение. Методы и инструменты финансового анализа
Непрерывный целенаправленный подбор соответствующих нормативных показателей, необходимых для осуществления анализа, планирования и подготовки эффективных оперативных управленческих решений 3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента
Внешние Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Нормативно-регулирующие показатели 3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента
Внутренние Показатели, характеризующие предприятие в целом Показатели, характеризующие отдельные подразделения Нормативно-плановые показатели 3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента
3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента
Уместность данная информация значима и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем информация обеспечивает возможность перспективного и ретроспективного анализа информация своевременна 3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента
Достоверность правдивость, преобладание экономического содержания над юридической формой, возможность проверки документальная обоснованность, нейтральность данных. Понятность Сопоставимость 3.1 Основные требования к информационному обеспечению финансового менеджмента
Пользователи Интересы Органы налогообложения Налогообложение Акционеры Перспективы выплаты дивидендов Кредиторы Наличие ресурсов для погашения кредитов и выплаты процентов Поставщики Наличие ресурсов для оплаты поставок Покупатели Насколько долго предприятие сможет продолжать свою деятельность Органы статистики Статистические обобщения 3.2 Системы показателей, формируемые из внешних источников
Пользователи Интересы Менеджеры предприятия Оценка эффективности производственной и финансовой деятельности; принятие управленческих и финансовых решений Служащие Оценка стабильности и рентабельности деятельности предприятия для получения финансовых льгот и выплат 3.3 Системы показателей, формируемые из внутренних источников
процесс исследования финансового состояния и основных результатов финансовой деятельности предприятия с целью выявления резервов повышения его рыночной стоимости и обеспечения эффективного развития
3.4 Методы и инструменты финансового анализа
Сопоставление показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода Сопоставление показателей отчетного периода с показателями аналогичного периода прошлого вода Сопоставление показателей за ряд предшествующих периодов. 3.4 Методы и инструменты финансового анализа
Активов: определение удельного веса отдельных элементов активов. Капитала: определение удельного веса отдельных элементов капитала; Денежных потоков по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности 3.4 Методы и инструменты финансового анализа
финансовых показателей данного предприятия и среднеотраслевых показателей. финансовых показателей данного предприятия и предприятий — конкурентов. финансовых показателей отдельных структурных единиц и подразделений отчетных и плановых (нормативных) финансовых показателей. 3.4 Методы и инструменты финансового анализа
Финансовой устойчивости Платежеспособности и ликвидности Деловой активности Рентабельности 3.4 Методы и инструменты финансового анализа
Дюпоновская система интегрального анализа (Du Pont) Интегральная система портфельного анализа Рпрод Об акт 3.4 Методы и инструменты финансового анализа
3.4 Методы и инструменты финансового анализа
Р прод Об акт Уровень финансовой зависимости. 3.4 Методы и инструменты финансового анализа
Методы факторного анализа Методы экономической статистики Методы программирования Методы исследования операций и теории принятия решений 3.4 Методы и инструменты финансового анализа
ВСЯ СУММА МАТЕРИАЛЬНЫХ БЛАГ (ВЕЩЕЙ) И ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В ПРОИЗВОДСТВЕ
Денежные фонды и поступления, находящиеся в распоряжении предприятия и предназначенные для приобретения долгосрочных и оборотных активов, для осуществления затрат по ведению текущей деятельности по выполнению обязательств
По отношениям собственности По виду собственника По отношению к объекту По временным характеристикам
Денежные средства Различные виды имущества Нематериальные активы Производственные запасы Иное имущество и имущественные права
Сроки Максимальный эффект при минимальных затратах Конкурсный отбор Целевое использование Возвратность Наличие бизнес-плана и экологической экспертизы
Категория Требования Объем финансирования А Классификация по категориям Продукция, не имеющая зарубежных аналогов Не более 50% Б Экспортные товары для внешнего рынка Не более 40% Не более 30% Не более 50% Импортозамещающая продукция Товары, пользующиеся спросом на внутреннем рынке В Г
Бюджетные инвестиции Бюджетный кредит Государственные гарантии Инвестиционный налоговый кредит Инвестиционный фонд РФ
Внутренние источники 1) чистая прибыль 2) амортизационные отчисления 3) реализация или сдача в аренду имущества Внешние источники 1) взносы учредителей 2) эмиссия акций
Достоинства Отсутствие расходов на оплату процентов Сохранение контроля Финансовая устойчивость компании Недостатки Ограниченная величина Изменение величины Сложность прогнозирования Зависимость от внешних факторов
Относятся на затраты Поступают в составе денежных средств Существуют при любом финансовом положении Всегда остаются в распоряжении предприятия
Темп прироста, % Срок, n лет 5 10 15 20 3 92 85 80 74 5 87 77 69 62 7 82 70 61 53 10 76 61 51 43
ЧП
IPO Процедура их реализации на организованном рынке для привлечения капитала от широкого круга лиц
Размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в т.ч. размещение ценных бумаг на торгах фондовых бирж или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг
Компания-эмитент Объем IPO, млн. долл. Торговая площадка ВТБ 7982,1 ММВБ, РТС Сбербанк 3228,2 ММВБ, РТС Уралкалий 947,9 LSE, РТС Синергия 190,4 ММВБ, РТС Аптеки З6,6 110,3 ММВБ, РТС
Подготовительный Основные параметры эмиссии Подготовка и регистрация проспекта эмиссии Допуск на биржу
Нет обязательных выплат Нет срока использования Повышение статуса, имиджа Возможности выхода из бизнеса Повышение капитализации
Множество владельцев Потеря контроля Высокая стоимость капитала Сложность организации эмиссии Высокие расходы Падение цен на акции Неразвитость фондового рынка Временной разрыв Прозрачность
Возвратность Платность Срочность Обеспеченность возврата
Фиксированная стоимость и срок Размер платы не зависит от доходов Возможность применения финансового рычага Плата за использование вычитается из налоговой базы Полный контроль
Собственный капитал Заемный капитал ОП=100 ОП=100 -20% налог на прибыль -15 (проценты) = 80 = 85 -15 (дивиденды) -20% налог на прибыль Осталось в распоряжении предприятия: = 65 = 68
Обязательность выплат Увеличение финансового риска Ограничивающие условия Требования к обеспечению Ограничения по срокам и объемам Незначительное число проработанных проектов
Банковский кредит Облигационный заем Лизинг
Финансирование оборотного капитала Финансирование капитальных вложений Рефинансирование ранее привлеченных займов Финансирование сделок по слияниям и поглощениям
Определение потребности в ресурсах и параметров займа Выбор банка Необходимое обеспечение Создание резервов 3. Предоставление необходимой документации 4. Оценка заемщика
Правовые факторы Финансовые факторы Нефинансовые факторы
Дефицит финансовых ресурсов Низкая капитализация банков ВЫСОКИЕ РИСКИ: Незначительное число проработанных проектов Низкий уровень менеджмента Недостоверность отчетности Низкая рентабельность проектов в реальном секторе
Высокие процентные ставки 62% Чрезмерные требования по обеспечению 53% Недостаточные сроки 38% Недостаточные объемы 17%
Достоинства Гибкость условий Небольшие затраты времени и средств Конфиденциальность Недостатки Низкая капитализация банков Ограниченная величина Краткосрочность Высокие проценты Требования к залогу Низкая рентабельность предприятий
Только хозяйственные общества Определяются все условия выпуска, обращения и погашения Требования к номинальной стоимости
Отрасль Млрд. руб. % Телекоммуникации 49,9 18,4 Нефтегазовая 48,8 18,0 Финансовый сектор 47,2 17,4 Металлургия 39,3 14,5 Пищевая 19,4 7,2 Транспорт 16,5 6,1 Энергетика 12,3 4,6 Нефтехимия 10,6 3,9 Горнодобывающая 4,9 1,8 Прочие 22,1 8,2 Итого 270,8 100
Длительность сроков заимствования Публичная кредитная история эмитента Гибкие формы обеспечения Диверсификация источников заимствования Управление структурой долга
Налог на операции с ЦБ – 0,2% Вознаграждение организатора – 0,5-0,7% Комиссия биржи – 0,035-0,075% Комиссия депозитария – 0,1+0,075% Прочие вознаграждения – до 10 000 долл. Презентации для инвесторов – до 20 000 долл.
Высокие затраты Длительные сроки Раскрытие информации Привлечение консультантов и организаторов Сложность процесса
ПРИЗНАК СК ЗК Участие в управлении + _ Доходность изменяется установлена Срок возврата не установлен установлен Льгота по налогу - + Право на получение по остаточному первоочеред - части имущества принципу ное (при банкротстве)
Кредиты от зарубежных банков Зарубежные долговые ценные бумаги Размещение акций на международных фондовых рынках
Бизнес-план Отчетность по МСФО Аудиторское заключение Высокая рентабельность Прозрачность
Газпром – 13 млрд. долл. Роснефть – 7,5 млн.долл. Русал - - 2,6 млрд. долл.
Более низкие ставки Длительные сроки Использование ДЗ в качестве залога Низкая стоимость оформления(до 30 000 тыс. долл.)
Жесткие требования Получение выручки в валюте кредита Платежеспособность Досрочное востребование Валютный риск Правовые проблемы
Договор согласно которому лизингодатель передает лизингополучателю права на использование некоторого имущества в течение определенного срока и на определенных условиях
Соглашение, срок которого меньше периода полной амортизации арендуемого актива Арендная плата не покрывает полную стоимость актива Право на досрочное прекращение контракта
Более высокая плата Обязательный аванс Неустойки за досрочное расторжение договора В РФ считается краткосрочной арендой, Не подпадает под закон «О лизинге» и не имеет лизинговых льгот
Соглашение, предусматривающее специальное приобретение имущества в собственность с последующей сдачей его в аренду на срок близкий к сроку его полезной службы (амортизации) Выплаты обеспечивают полное возмещение затрат на его приобретение и прибыль
Полное погашение стоимости (возврат кредита) Внесение периодической платы за использование (проценты) Право объявить арендатора банкротом (кредитор)
Лизингополучатель Лизингодатель Продавец имущество платежи имущество оплата
Лизингополучатель Лизингодатель Продавец имущество платежи имущество оплата Банк кредит Страховая компания Инвестиционная компания
Лизингополучатель Лизингодатель Договор об аренде Продажа имущества Стоимость имущества Лизинговые платежи
IBM Xerox BMW Caterpillar КамАЗ-лизинг Туполев Ильюшин Финанс Ко
По договору финансовой аренды лизингодатель обязуется приобрести в собственность у определенного продавца указанное имущество и предоставить его за плату во временное владение для предпринимательских целей
Обязательный третий участник – поставщик Наличие комплекса договоров Специальное приобретение оборудования Активность лизингополучателя Предпринимательские цели
Земельные участки Имущество, изъятое из оборота Результаты интеллектуальной деятельности
Государственная поддержка Ускоренная амортизация Полный объем отнесения на себестоимость
Аванс лизингополучателя 54% Поручительства юридических лиц 11% Гарантия обратного выкупа со стороны поставщика 10% Поручительства физических лиц 25%
Телекоммуникационное оборудование 22% Грузовой автотранспорт 10% Пассажирский автотранспорт 8% Железнодорожный автотранспорт 8% Машиностроительная техника 4% Дорожно-строительная техника 4% Деревообрабатывающее и лесозаготовительное оборудование 3% Прочее 41%
При российских банках При иностранных банках В составе ФПГ При государственных структурах При производителях При поставщиках
Финансирование покупки в полном объеме Гибкость Разные формы и виды обеспечения Снижение рисков Снижение налогообложения Обслуживание
Высокая стоимость Аванс Обязательность платежей Выгоды от ускоренной амортизации остаются лизингодателю Риски Гарантии или залог Юридическая сложность сделки
ПРИЗНАК Собственный капитал Заемный капитал Участие в управлении Право на получение части имущества при банкротстве Доходность Срок возврата Льгота по налогу По остаточному принципу В первую очередь Изменяется Стабильна да нет Не установлен Установлен Нет Есть
Соотношение собственного и заемного капитала в финансировании предприятия
Средневзвешенная величина (выраженная в процентах), которую компания уплатила за средства, использованные для формирования своего капитала.
Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема капитала, выраженная в процентах к этому объему
Средневзвешенная стоимость Собственного капитала Заемного капитала
Характеризует какую сумму следует заплатить за привлечение единицы капитала из данного источника (источников)
В качестве ставки дисконтирования Для сравнения с ВНД ( NPV)
4. Управление структурой капитала
Кредиты банков Облигационные займы Лизинг и др.
Привилегированные акции Обыкновенные акции Нераспределенная прибыль
Различные модели дисконтирования дивидендов Модель оценки капитальных активов ЦМРК (CAPM) Модель Модильяни-Миллера Коэффициентные модели и т.д.
Только для предприятий, регулярно выплачивающих дивиденды Оценка сильно зависит от темпа роста дивиденда g Сильно зависит от точности прогноза
Доходность и стоимость ЦБ можно разделить на две составные части Безрисковая процентная ставка Премия за принятие систематического риска, требуемая инвестором
= 1 < 1 > 1
Тип рынка Премия к доходности государственных облигаций, % Развивающиеся рынки с политическим риском (страны Южной Америки, Восточной Европы) 8,5 Развивающиеся рынки (Мексика, Азия) 7,5 Развитые рынки (США, Япония, Великобритания) 5,5 Развитые рынки (страны Западной Европы без Германии и Швейцарии) 4,5-5,5 Развитые рынки со стабильной экономикой (Германия и Швейцария) 3,5-4,5
- Такое сочетание различных источников финансирования, при котором ССК становится минимальной
Каждый источник финансовых ресурсов имеет определенную цену Финансовый менеджер будет стремиться принять такое финансовое решение, чтобы минимизировать стоимость капитала
Цена капитала зависит от его структуры Существует оптимальная структура капитала при которой ССК минимальна, а стоимость компании максимальна
Цена капитала всегда выравнивается путем передислокации капитала от одних держателей к другим или от одной формы инвестирования к другой Цена капитала и фирмы не зависят от структуры капитала Цена капитала зависит от рентабельности деятельности и рисков
«ПРИНЦИП ПИРОГА» Стоимость фирмы не меняется ЗК 60% СК 40% ЗК 40% СК 60%
Предприятие ЗК/СК, % Лукойл 15,4 ТНК - ВР 26,5 Сибнефть 16,8 Транснефть 6,6 Сургутнефтегаз 1,0
Предпочтительнее внутренние источники финансирования Колебания дивидендных выплат нежелательны При необходимости дополнительных средств продаются легкореализуемые ценные бумаги Выпуск наименее рисковых ценных бумаг и привлечение кредитов Эмиссия акций
Гибкость управления Степень риска Ожидаемая прибыль и ее изменчивость Сохранение контроля Время Стабильность продаж Структура активов Темпы роста
составная часть общей политики управления прибылью, направленная на оптимизацию пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью увеличения рыночной стоимости предприятия
Денежный доход акционеров Часть прибыли предприятия, распределяемая между собственниками
Дивиденды должны выплачиваться Деньгами или иным имуществом Из чистой прибыли после налогообложения (исключение – привилегированные акции) По решению общего собрания акционеров В сроки, определенные уставом или решением собрания акционеров
Регулярные дивиденды Дополнительные дивиденды Специальные дивиденды Ликвидационные дивиденды
Дата объявления Экс-дивидендная дата (дата закрытия реестра) Дата платежа
В денежной форме Реинвестирование Выплата акциями Сохранение свободных средств в компании Реализация дивидендной политики в неблагоприятных условиях Увеличение числа акций Увеличение долей акционеров Дробление акций Выкуп собственных акций
Нужно ли выплачивать деньги акционерам или реинвестировать их? Какую часть от ЧП нужно выплачивать? Сохранять ли стабильность в дивидендных выплатах? Влияет ли дивидендная политика на рыночную стоимость фирмы?
Капитализируемая часть Дивиденды Чистая прибыль
Коэффициент дивидендных выплат. Коэффициент соотношения цены и дохода по акции
Теория предпочтения дивидендов Модель Гордона для оценки стоимости акции
Независимости дивидендов Модильяни и Миллер На совершенном рынке дивидендная политика не влияет на стоимость фирмы
Налоговых асимметрий Если налог на дивиденды выше, чем на прирост капитала, нужно платить минимальные дивиденды Теория клиентуры «Клиент всегда прав»
Влияет на финансовые и инвестиционные решения денежные потоки и ликвидность стоимость акций Взаимоотношения с акционерами и инвесторами Величину собственного капитала
Фирмы придерживаются установленного коэффициента выплат Основное внимание уделяется изменениям дивидендов, а не их величине «подгонка» дивидендов под нужный уровень прибыли
Перспективы отрасли и ожидаемая прибыль Инвестиционная программа Потребность в оборотных средствах Состояние конкурентов Возможности заемного финансирования
Законодательные ограничения Кредитные ограничения Состав и цели акционеров Контроль над фирмой
Остаточная политика дивидендных выплат Политика стабильного размера дивидендных выплат Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды Консервативный подход Умеренный подход Агрессивный подход Политика стабильного уровня дивидендов Политика постоянного возрастания размера дивидендов
Фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов,
Предполагает выплату неизменной суммы на протяжении продолжительного периода
Политика „экстра-дивиденда"). Стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере с увеличением размера дивидендов в благоприятные периоды
предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части).
„Никогда не снижай годовой дивиденд" предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат
Размер дивидендов и прибыли на 1 акцию Стабильный размер Остаточная Годы Экстра-дивиденд Стабильный уровень Прибыль Возрастание размера
1. Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. инвестиционные возможности предприятия. возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников. объективные ограничения 2. Выбор типа дивидендной политики 3. Механизм распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики 4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию 5. Оценка эффективности дивидендной политики
Коэффициент дивидендных выплат. Коэффициент соотношения цены и дохода по акции
операционный рычаг – использование фирмой постоянных операционных издержек для повышения рентабельности бизнеса финансовый рычаг – использование фирмой средств издержки на привлечение которых являются постоянными для повышения прибыльности
Характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала
возникает из-за расхождения между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств Приращение рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность
Без использования кредита Рск = (1-СН) × ЭРа С использованием кредита Рск = (1-СН) × Эра+ЭФР
Можно использовать: Если по разным видам деятельности различные ставки налогообложения Если некоторым видам деятельности есть налоговые льготы Если дочерние компании работают в странах с низким уровнем налогообложения прибыли
Чем выше дифференциал, тем больше эффект финансового рычага Отрицательное значение дифференциала приводит к снижению рентабельности собственных средств Факторы: 1) Ухудшение конъюнктуры финансового рынка 2) Снижение финансовой устойчивости предприятия 3) Ухудшение конъюнктуры товарного рынка
коэффициент финансового рычага, мультипликатор финансового рычага пропорционально изменяет эффект, получаемый за счет дифференциала При неизменном дифференциале является главным генератором как возрастания так и потери суммы и уровня прибыли на собственный капитал
Показатели А Б В 1) Активы Пример: 1000 1000 1000 2) СК 1000 800 500 4) ОП 200 200 200 5) ЭР А 20% 20% 20% 6) Кредит 10% 20 50 7)Прибыль до н/о 180 150 3) ЗК - 200 500 - 200 8)ЧП (7*0,8) 144 120 160 9) Р СК (8/2) 18% 24% 16% 10) Прирост Р СК 18-16 = 2% 24-16=8% -
Риск выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск Если новое заимствование приносит увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно предприятию
изменение чистой прибыли, приходящейся на каждую обыкновенную акцию, порождаемое изменением прибыли до уплаты процентов и налогов (ОП)
СВФР показывает на сколько процентов изменится чистая прибыль, приходящаяся на каждую обыкновенную акцию при изменении ОП на один процент
СВФР показывает во сколько раз прибыль до уплаты процентов и налогов превышает налогооблагаемую прибыль
СВФР 2 0 Процентные выплаты, тыс.р. 4 6 8 10
Возникает когда у компании есть постоянные операционные затраты вне зависимости от объемов производства суммарные издержки постоянные издержки переменные издержки Объем производства Издержки производства
Проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает значительно более сильное изменение прибыли Усиливаются как прибыль компании, так и ее убыток Различно на предприятиях с разным соотношением постоянных и переменных затрат
Показатели Исходные Что происходит Результат данные Пример: 11 млн.р. Увеличиваем на 1 млн.р. 12 млн.р. Выручка Рост выручки (12-11)/11 = 9,1 % 9,3 млн.р. Переменные затраты 1,5 млн.р. 1,5 млн.р. Постоянные затраты 0,2 млн.р. 12-10,15-1,5 0,35 млн.р. Прибыль Растут на 9,1 % 9,3+9,3*9,1% 10,15 млн.р. Остаются неизменными Увеличение выручки на 9,1 % привело к увеличению прибыли На (0,35-0,2)/0,2*100% = 77%
Маржинальный доход – разница между выручкой и переменными затратами Показывает на сколько процентов изменяется прибыль при изменении выручки от реализации на 1%
СВОР = (11-9,3)/2 = 8,5 Рассчитывается для определенной выручки от реализации Зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости Чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный рычаг
Чем больше СВОР, тем больше предпринимательский риск Коэффициент операционного рычага К =Пост.З/З Чем выше значение коэффициента, тем в большей степени можно ускорить темпы прироста прибыли по отношению к темпам прироста выручки
Положительное воздействие операционного рычага проявляется только после точки безубыточности Наибольшее положительное воздействие ОР достигается в поле, максимально приближенном к точке безубыточности Эффект ОР стабилен только в коротком периоде
Затраты, тыс.р. 0 Объем производства, тыс.ед. Выручка Затраты Переменные затраты Постоянные затраты Зона благоприятного воздействия ОР Зона неблагоприятного воздействия ОР
такая выручка от реализации, при которой предприятие еще не имеет прибыли, но уже не несет убытков
Анализ Издержки – Объем – Прибыль Ключевые показатели: Операционный рычаг (СВОР) Порог рентабельности Запас финансовой прочности ЗФП = В – ПР К ЗФП =ЗФП/В
Запас финансовой прочности тем выше, чем ниже уровень операционного рычага
Показатель Исходный вариант Рост выручки Снижение выручки Выручка Переменные затраты МД Постоянные затраты. Прибыль Коэффициент МД Порог рентабельности ЗФП ЗФП, в процентах СВОР
Сокращение коммерческих, общефирменных и административных расходов Более полная загрузка оборудования Продажа неиспользуемого оборудования Сокращение коммунальных услуг Пересмотр арендных условий Субконтракты, аутсорсинг и пр.
Снижение численности работников за счет роста производительности Переход от сдельных к повременным видам оплаты труда Сокращение запасов Внедрение ресурсосберегающих технологий Замена материалов на более дешевые
Выручка Переменные затраты Постоянные затраты Операционная прибыль Проценты за кредит Налог на прибыль Чистая прибыль - - = - - = Операционный рычаг Финансовый рычаг
Совокупный риск – суммарный деловой и финансовый риска компании Сочетание высокого операционного рычага с высоким финансовым рычагом опасно для предприятия, так как предпринимательский и финансовые риски взаимно умножаются ОЭ =СВОР × СВФР
Высокий уровень ЭФР и слабый ЭОР Низкий уровень ЭФР и высокий ЭОР Умеренный уровень ЭФР и ЭОР
Выручка ОП Прибыль на акцию Операционный рычаг Финансовый рычаг Общий эффект
Неустойчивость спроса и цен Высокие затраты Высокий уровень постоянных затрат Изменчивость процентной ставки Изменчивость дивидендов Снижение рентабельности активов
Выручка ОП Прибыль на акцию Операционный рычаг Финансовый рычаг Общий эффект
Процесс разработки и принятия целевых установок количественного и качественного характера, а также определение путей наиболее эффективного их достижения
Цель – определение возможных объемов финансовых ресурсов, капитала и резервов на основе прогнозирования величины финансовых показателей
Неопределенность будущего Необходимость координации Оптимизация
Выявление путей рационального вложения капитала Определение плановых объемов необходимых денежных фондов Осуществление контроля за расходованием денежных средств Увеличение прибыли за счет экономного использования финансовых ресурсов Установление финансовых отношений с организациями
Перспективное планирование Текущее планирование Оперативное планирование
Миссия заключается в максимальном увеличении со временем рыночной стоимости. Чтобы выполнить эту задачу, мы должны представлять ценность для всех участников системы, которых мы обслуживаем, включая наших клиентов, потребителей, а также более широких слоев общества
Создавать стоимость для акционеров, оставаясь ведущей мировой компанией развлекательного бизнеса в творческом, стратегическом и финансовом аспекте
Методический подход – прогнозирование; Реализуется путем разработки долгосрочного финансового плана по важнейшим направлениям деятельности; Горизонт планирования – до 3-х лет Перспективное планирование
Период планирования зависит от корпоративной стратегии Стадии жизненного цикла компании Состояния экономики Предсказуемости макроэкономических изменений
2. Изучение внешней среды -отдаленной - ближней 3. Оценка сильных и слабых сторон Достаточность потенциала Наличие диспропорций 4. Комплексная оценка стратегической финансовой позиции Этапы разработки и реализации стратегического плана
4. Формирование целей Рыночные Производственные Финансово-экономические Социальные
1. увеличить стоимость компании до 150 – 200 млрд. долларов Доля долгов в активах не более 30% Рентабельность инвестиций не менее 15-17% Уровень дивидендов акционерам – 25 – 30% от чистой прибыли
5. Разработка нормативов Уровень долга Стоимость активов Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала Уровень рисков
6. Принятие решений 7. Оценка стратегии 8. Обеспечение реализации 9. Контроль
Методический подход – технико-экономическое обоснование; Реализуется путем разработки текущих финансовых планов по отдельным аспектам финансовой деятельности; Текущее планирование
Принятие решений о том, как должны быть распределены ресурсы и организованы бизнес-процессы фирмы для достижения стратегических целей фирмы Срок 1- 3 года
Финансовое планирование Планирование по функциональным сферам Планирование оборудования Планирование производства Планирование НИОКР Планирование снабжения Планирование персонала Планирование сбыта
Прогноз баланса Прогноз отчета о прибылях и убытках Прогноз ДДС Прогноз ключевых финансовых показателей
Нормативный – на основе установленных нормативов рассчитывается потребность в ресурсах и источниках их финансирования - Федеральные нормативы - Нормативы субъектов РФ - Внутрихозяйственные нормативы
Соотношение собственных и заемных средств Коэффициент дивидендных выплат Минимальный уровень рентабельности Минимальная доля ликвидных активов Предельный уровень финансовых рисков
Отношение заемного капитала к прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации не может быть больше 1,88 Отношение капитальных затрат к этой прибыли на более 0,75 Минимальный уровень рентабельности по этой прибыли не ниже 30%
Балансовый – согласование расходов с источниками их покрытия Источники фондов = Использование фондов Долгосрочные активы финансировать за счет долгосрочных источников
Экономико-математические - создание модели, представляющей собой математическое описание экономических процессов Аналитические основаны на соотношениях и зависимостях, существующих между ключевыми финансовыми переменными (анализ чувствительности, метод сценариев)
Цель - максимизация финансовых результатов в предстоящем периоде при заданных ресурсах и организации работ
Методический подход – бюджетирование; Разработка и доведение до исполнителей бюджетов по всем вопросам финансовой деятельности; Горизонт планирования – месяц, квартал Оперативное планирование
Процесс разработки плановых заданий по основным направлениям, функциональным сферам деятельности подразделениям на предстоящий период (1 год)
технология финансового планирования, учета и контроля доходов и расходов, получаемых от бизнеса на всех уровнях управления, которая позволяет анализировать прогнозируемые и полученные финансовые показатели Бюджетирование
Количественное выражение плановых показателей предприятия на текущий период по следующим группам: Использование капитальных, товарно-материальных, трудовых и финансовых ресурсов Привлечение источников финансирования Доходы и расходы Движение денежных средств Инвестиции
Бюджет – это финансовый план, охватывающий все стороны деятельности организации, позволяющий сопоставить все понесенные затраты и полученные результаты на предстоящий период в целом по предприятию и отдельно по его подразделениям
Бюджет продаж Бюджет производства Бюджет общепроизводствен- ных расходов Бюджет запасов Бюджет затрат на труд Бюджет себестоимости Бюджет коммерческих расходов Бюджет управленческих расходов Бюджет затрат на материалы Инвестиционный бюджет Бюджет доходов и расходов Баланс Бюджет движения денежных средств
Необходимы для: Определения объема и состава доходов и расходов Обеспечения покрытия расходов из соответствующих источников
Дополнительные бюджеты Предназначены для более точного определения финансовых нормативов и целевых показателей Бюджет распределения прибыли Бюджет отдельных проектов и программ Вспомогательные бюджеты Предназначены для более полного учета местных особенностей Бюджеты налогов Кредитный план Бюджет капитальных затрат
1. Сверху вниз Используется при централизованном формировании финансового плана и нацелен на интересы владельцев и инвесторов (+) согласованность плановых заданий для подразделений (-) Опасность не учесть особенности отдельных подразделений
Снизу вверх Используется при децентрализованном планировании (+) менеджеры подразделений могут в полной мере использовать свой опыт, знания, компетенции (-) изменение заданий на верхнем уровне сложность взаимоувязки планов
3. Комбинированный Сочетание двух предыдущих Оставляет преимущества обоих Устраняет недостатки
